春節(jié)過后，沿海地區(qū)現(xiàn)貨動力煤價格迅速進(jìn)入下行通道，且降幅在2月上旬呈現(xiàn)“擴(kuò)大化”趨勢。

探究近期沿海地區(qū)現(xiàn)貨煤價下行的原因，應(yīng)該回歸到沿海地區(qū)動力煤供求關(guān)系的基本邏輯，一是近期動力煤的消費(fèi)需求維持低迷狀態(tài)，二是一季度的動力煤供應(yīng)量將確定性增加，從而促使沿海地區(qū)動力煤市場轉(zhuǎn)入“買方市場”傾向或供大于求局面。

對部分原因簡要分析如下：

1、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚需時日。近三年來的新冠疫情防控，已經(jīng)重創(chuàng)了世界和我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)，隨著時間的推移，這一影響在2022年體現(xiàn)得尤為充分（見圖一；2022年制造業(yè)PMI指數(shù)有8個月運(yùn)行在榮枯分界線之下），不能期盼國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢在疫情防控措施調(diào)整之后的短時間內(nèi)就能恢復(fù)到一個較好狀態(tài)。因此，預(yù)計(jì)今年一季度我國經(jīng)濟(jì)及其社會用電需求將延續(xù)低速增長態(tài)勢，國內(nèi)煤炭市場運(yùn)行的基礎(chǔ)依然較差，基于火電生產(chǎn)形勢的電煤消費(fèi)難有增加，沿海地區(qū)現(xiàn)貨動力煤需求也將延續(xù)低迷態(tài)勢。

2、動力煤供應(yīng)將確定性增加。今年一季度面向沿江沿海地區(qū)的動力煤供應(yīng)量將確定性增加，其增量主要來自兩個方面：一是，來自國內(nèi)煤炭生產(chǎn)和供應(yīng)的確定性增加。2022年1-10月份國內(nèi)日均原煤產(chǎn)量的波動較大，但是11、12月份分別為1304萬噸和1299萬噸，預(yù)示國內(nèi)原煤日產(chǎn)量已經(jīng)可以穩(wěn)定在1300萬噸左右，這有別于此前為了保供一些臨時性、突擊性措施帶來的產(chǎn)量增加，基于較大產(chǎn)量基數(shù)背景下，今年一季度所釋放的產(chǎn)量也應(yīng)該更多，從而支持國內(nèi)煤炭供應(yīng)量確定性大于2022年同期。

二是，來自進(jìn)口動力煤的確定性增加。去年12月份和今年1月份曾經(jīng)一度出現(xiàn)較為明顯的進(jìn)口動力煤比價優(yōu)勢，加之沒有了印尼政府的煤炭出口管制以及我國限制澳洲煤進(jìn)口政策的松動，給今年一季度我國的動力煤進(jìn)口創(chuàng)造了有利條件。在此基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)今年1-3月份動力煤的進(jìn)口量將顯著大于去年同期水平（2022年1-3月份，我國動力煤進(jìn)口量僅為3955.2萬噸、月均1318.4萬噸），大幅增加面向沿海沿江地區(qū)的動力煤供應(yīng)數(shù)量。

3、港口和發(fā)電企業(yè)的動力煤庫存被推高。受動力煤消費(fèi)萎縮、采購需求低迷的影響，春節(jié)過后，北方港口和沿海地區(qū)發(fā)電企業(yè)的動力煤庫存持續(xù)走高。一方面，截至今年2月9日（見圖二），北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港）的動力煤庫存為2758.1萬噸、同比增加了1230.7萬噸，處于近幾年來同期高點(diǎn)，部分港口甚至不得不采取“疏港”措施，以減輕庫存偏高導(dǎo)致的港口作業(yè)壓力。

另一方面，今年2月1日，“CCTD沿海八省動力煤終端用戶數(shù)據(jù)”所覆蓋發(fā)電企業(yè)的電煤庫存為3338.4萬噸、同比增加170.5萬噸，處于近幾年同期高位（見圖三），當(dāng)天的庫存可用天數(shù)為21.5天，也處于偏高狀態(tài)。

4、“去庫”已經(jīng)成為必然。面對中轉(zhuǎn)和消費(fèi)環(huán)節(jié)的動力煤庫存偏高狀況、現(xiàn)貨動力煤價格的走弱趨勢、動力煤消費(fèi)淡季到來預(yù)期等因素，促使動力煤“去庫”成為必然。

近期，部分電煤庫存較高的發(fā)電企業(yè)近期已經(jīng)要求減少、延遲或選擇性兌現(xiàn)中長期電煤合同，這是近期北方四港錨地待裝煤炭船舶數(shù)量明顯偏少的原因之一（見圖四）；與此同時，這一局面加大了煤炭生產(chǎn)或貿(mào)易企業(yè)在北方港口的動力煤“去庫”難度，促使現(xiàn)貨動力煤的銷售壓力和價格下行壓力持續(xù)加大。